ExplainSpeaking: чому твердження уряду про V-подібне відновлення, твердження критиків про скорочення економіки вводять в оману
Ось чому і уряд, і його критики представляють оманливі діагнози стану економічного відновлення, і як це може призвести до нових політичних помилок, які шкодять майбутньому зростанню
Продавець відпочиває у своїй крамниці в Калькутті (Express Photo/Shashi Ghosh) Минулого тижня Міністерство статистики та реалізації програм оприлюднило показники ВВП (валовий внутрішній продукт) і ВДВ (валова додана вартість) дані за перший квартал поточного фінансового року. Уряд використовував метод порівняння за рік (Y-o-Y), який показав, що ВВП зріс на 20% у першому кварталі цього року порівняно з першим кварталом минулого року, щоб стверджувати, що в Індії спостерігається V-подібне відновлення. Критики уряду вирішили поглянути на квартальний метод (QoQ), який показав, що економіка скоротилася на 17% у першому кварталі цього року порівняно з 4 кварталом (січень, лютий і березень) минулого фінансового року, щоб стверджувати, що економіка швидко втрачала оберти.
Отже, що говорить правду? Яка правда про нинішній стан економіки Індії?
Коротка відповідь: обидва — заяви уряду про V-подібне відновлення та твердження критиків про різке скорочення економіки — вводять в оману.
Більше того, будь-яка з претензій призведе до неправильного вибору політики, що, у свою чергу, зашкодить майбутньому зростанню Індії.
Щоб зрозуміти, чому і як це відбувається, давайте обійдемо.
Однією з найбільш фундаментальних помилок індійських політиків до епохи Covid був неправильний діагноз темпів економічного зростання Індії. Довгий час індійський уряд відмовлявся визнати, що економіка різко сповільнюється. Багато з вас пам’ятають, що річне зростання Індії різко впало з понад 8% у 2016-17 роках до приблизно 4% у 2019-20 роках. Але протягом більшої частини цього проміжного періоду міністр фінансів Індії відмовлявся визнати, що спостерігається стійке і дійсно різке уповільнення.
У The Express ми постійно вказували на цю помилку ( 1 лютого 2020 року ) і як це може зашкодити майбутньому росту ( 30 травня 2020 року ).
Окрім відмови прийняти уповільнення, уряд також ускладнив собі справу, перенісши традиційну дату подання союзного бюджету на цілий місяць. Хоча на перший погляд це може здатися нешкідливою зміною, насправді це завадило уряду правильно оцінити стан економіки, водночас підриваючи довіру до його бюджетних показників. Прочитай це пояснювач, щоб знати, як .
Сукупний ефект неадекватних даних і відмови прийняти швидке погіршення стану економіки призвів до неправильного вибору політики. Найважливішим з них є зниження ставок корпоративного податку. Безперечно, нижчі ставки корпоративного податку можна назвати справжньою реформою, і вона повинна допомогти промисловості Індії в довгостроковій перспективі, але її час залишає бажати кращого. Прочитай це пояснювач, щоб зрозуміти чому .
Головна проблема полягала в тому, що про це було оголошено в той час, коли Індія зіткнулася з проблемою попиту, що швидко погіршується. Іншими словами, доходи людей або зростали уповільненими темпами, або фактично скорочувалися. Додайте до цього високий рівень безробіття, який став ендемічним.
В цілому індійська економіка страждала від неадекватного попиту. Але зниження корпоративного податку намагалося зробити, щоб збільшити пропозицію — прямо протилежне тому, що вимагалося.
Результати не були несподівані. Ще до пандемії Covid корпорації просто забрали податкові пільги — за оцінками, від 1,5 до 2 лакх крор рупій — і використали їх, щоб або погасити свої борги, або збільшити свої прибутки, навіть не збільшивши чистого пенні. інвестиції.
Можна стверджувати, що кращою альтернативою було б надати грошовий приріст такої ж суми споживачам, а не виробникам. Це могло бути зроблено або у формі збільшення прямих державних витрат, або у формі податкових пільг (скажімо, зниження ставок податку на товари та послуги або податку на прибуток).
Ви цілком можете сказати: це все було до Covid; то навіщо це зараз піднімати?
Це тому, що ми, можливо, повторюємо ту саму помилку — завдяки амбітним заявам уряду про те, що Індія зареєструвала V-подібне відновлення.
Ось як.
З початку минулого року, коли пандемія Covid вразила індійську економіку, ExplainSpeaking неодноразово підкреслював необхідність виходити за межі відсоткових змін, і замість цього зосередитися на абсолютних числах . Здебільшого це пов’язано з тим, що в часи масових потрясінь відсоткова зміна може ввести в оману. Чому? Тому що зниження на 25% на 100 рупій — що дорівнює 25 рупій — це більше, ніж на 25% збільшення 75 рупій — що дорівнює 18,75 рупій. Хоча відсотки падіння і зростання однакові, вплив в абсолютних значеннях зовсім різний; кінцева вартість майже на 7 рупій менше оригіналу.
Давайте спочатку розглянемо претензії уряду.
Як детальний аналіз даних про ВВП і ВДВ в цей веб-сайт ( https://indianexpress.com/article/explained/india-q1-gdp-data-economy-covid-impact-modi-govt-7481191/ ) показав, що коли дивитися на абсолютні числа, картина далеко не райдужна. Я відтворив таблиці для ВВП і ВДВ нижче, і вони показують, що і ВВП, і ВДВ — два способи оцінки національного доходу — повернулися до рівнів, які востаннє бачили у 2018 році.
Спочатку подивіться на таблицю даних ВВП.
ГРАФІК 1: ВВП (у цінах 2011-2012 рр.) у 1 кварталі (квітень-червень) 2021-2022 рр. впав до рівнів, які востаннє бачили в 2018 р. (у крор рупій)
| Двигуни попиту | 2017-18 | 2018-19 | 2019-20 | 2020-21 | 2021-22 |
| Витрати на кінцеве приватне споживання (PFCE) | 17,83,905 | 18,89,008 | 20,24,421 | 14,94,524 | 17,83,611 |
| Державні кінцеві споживчі витрати (GFCE) | 3,63,763 | 3,93 709 | 3,92 585 | 4,42,618 | 4,21,471 |
| Валове нагромадження основного капіталу (GFCF) | 9,89,620 | 10,82,670 | 12,33,178 | 6,58,465 | 10,22,335 |
| Чистий експорт | —1,44,175 | - 1,22,238 | - 1 70 515 | 34 071 | - 62084
|
| Загальний ВВП* (L-подібне відновлення) | 31,62,537 | 33,59,162 | 35,66,708 | 26,95,421 | 32,38,020 |
| ВВП для V-подібного відновлення | 31,62,537 | 33,59,162 | 35,66,708 | 26,95,421 | 40,07,553 |
(Джерело: MoSPI) Загальна цифра включає три інші компоненти, а саме зміну запасів, цінності та розбіжності.
Це показує, що приватний споживчий попит — найбільший драйвер ВВП Індії (на який припадає понад 55% всього ВВП) — майже точно повернувся до того, де він був у 2017-18 роках.
Отже, якщо споживчий попит в Індії повернеться до рівня 2017-2018 років, що повинен робити уряд? Підвищити свої витрати, щоб підвищити сукупний попит.
Але тепер подивіться, що сталося з державними витратами (GFCE в таблиці ВВП): вони впали з рівня минулого року. Іншими словами, скорочення державних витрат призвело до зниження загальних темпів економічного зростання в І кварталі.
Що ще гірше, якщо уряд продовжує вірити, що Індія вже здійснила V-подібне відновлення, він може не знайти жодних причин витрачати більше, створюючи подібне обмеження для майбутнього зростання.
Ось чому важливо розуміти, чому уряд помиляється, заявляючи, що Індія здійснила V-подібне відновлення, і чому йому потрібно збільшити свої витрати, якщо він хоче забезпечити майбутній імпульс зростання.
Для тих, хто не розуміє, що означають різні форми відновлення, ось пояснювач .
По суті, V-подібне відновлення означає, що економіка швидко повертається до тенденції абсолютного ВВП.
По суті, V-подібне відновлення означає, що економіка швидко повертається до тенденції абсолютного ВВП. Отже, якщо ВВП Індії зростав на 6% до пандемії, і ми припускаємо, що він виріс би на 6% у 2020-21 та 2021-2022 роках без зриву Covid, то ВВП у першому кварталі мав би становити 40 07 553 рупій.
Насправді це всього 32 38 020 рупій. Іншими словами, трендовий рівень ВВП на 24% перевищує фактичний ВВП у першому кварталі.
Щоб краще зрозуміти, наскільки далеко Індія від справжнього V-подібного відновлення, давайте підрахуємо кількість років, які знадобляться Індії, щоб отримати ВВП у першому кварталі 40 07 553 рупій. Припустимо, Індія зростає на 7% (у річному обчисленні) у першому кварталі 2022-23, 2023-24 і 2024-25 років. Якщо це станеться, що є трохи оптимістичним припущенням, то наприкінці червня 2024-2025 років ВВП Індії в першому кварталі становитиме 39 66 714 рупій, що все ще менше рівня, який є V-подібним відновленням у 2021-2022 роках.
Реальність — ВВП у першому кварталі 32 38 020 рупій — вказує більше на L-подібне відновлення, а не на V-подібне відновлення.
Реальність — ВВП у першому кварталі 32 38 020 рупій — вказує більше на L-подібне відновлення, а не на V-подібне відновлення. Історія не менш тривожна, якщо поглянути на дані ВДВ. Насправді, для деяких секторів, які створюють найбільше робочих місць в Індії — таких як будівництво та торгівля, готелі, транспорт, зв’язок та послуги тощо — картина набагато похмурішою, оскільки рівні ВДС впали до 2017-18 років.
ГРАФІК 2: ВДВ (у цінах 2011–2012 рр.) у 1 кварталі 2021–2022 рр. (у крор рупій)
| промисловість | 2017-18 | 2018-19 | 2019-20 | 2020-21 | 2021-22 |
| Сільське господарство, лісове господарство та рибальство | 4,04,433 | 4,27,177 | 4,49,390 | 4,65,280 | 4,86,292 |
| Видобуток корисних копалин | 95 928 | 88 634 | 82 914 | 68 680 | 81 444 |
| Виробництво | 5,03,682 | 5,61,875 | 5,67,516 | 3,63,448 | 5,43,821 |
| Електрика, газ, водопостачання та інші комунальні послуги | 67 876 | 74 998 | 79 654 | 71 800 | 82 042 |
| Будівництво | 2,42 588 | 2,49 913 | 2,60,099 | 1,31 439 | 2,21,256 |
| Торгівля, готелі, транспорт, зв'язок та послуги, пов'язані з мовленням | 5,63,038 | 6.09.330 | 6,64,311 | 3,45,099 | 4,63,525 |
| Фінанси, нерухомість та професійні послуги | 7,28,068 | 7,57 850 | 8,02,241 | 7,61,791 | 7,89,929 |
| Державне управління, оборона та інші послуги* | 3,57,203 | 3,87 589 | 3.99.148 | 3,58,373 | 3,79 205 |
| Загальна ВДВ (Г-подібне відновлення) | 29,62,815 | 31,57,366 | 33.05,273 | 25,65,909 | 30,47,516 |
| GVA для V-подібного відновлення | 29,62,815 | 31,57,366 | 33.05,273 | 25,65,909 | 36,44,063 |
Категорія «Державне управління, оборона та інші послуги» включає сектор «Інші послуги», тобто освіта, здоров'я, відпочинок та інші особисті послуги (Джерело: MoSPI)
Якщо підрахувати рівень ВДВ, якого вимагатиме V-подібне відновлення, то можна виявити, що він на 20% більше, ніж фактична ВДВ за 1 квартал. Знову ж таки, навіть якщо ВДВ зросте на 7% (Y-o-Y) з цього моменту, знадобиться ще три роки, щоб лише перетнути рівень, який знаменує V-подібне відновлення цього року.
Звичайно, за три роки і ВВП, і ВВП виросли б набагато вище відповідно до початкової лінії тренду, і тому реальність може бути ближче до L-подібного відновлення, що вказує на постійну втрату ВВП і ВВП.
Звичайно, Covid є глобальною пандемією, і вона не залишила жодної економіки неушкодженою. Але суть цього аналізу полягає в тому, щоб виправити помилкове уявлення про форму та форму економічного відновлення, щоб цього разу уряд міг зробити більш розумний вибір політики.
Інформаційний бюлетень| Натисніть, щоб отримати найкращі пояснення за день у папку 'Вхідні'.
Наприклад, якщо є консенсус, що Індія страждає від слабкого споживчого попиту (як показує компонент приватних кінцевих витрат на споживання (або PFCE) у таблиці даних про ВВП) і що індійці в кількох секторах економіки заробляють набагато менше, ніж вони робили в минулому (як показує таблиця даних ВДВ), тоді уряд може думати про збільшення своїх витрат таким чином, щоб збільшити доходи найбільш постраждалих, або надати податкові пільги — скажімо, скорочення у ставках податку на товари та послуги або податку на нафтопродукти — для підвищення купівельної спроможності споживачів.
Нарешті, як щодо критиків уряду, які стверджують, що Q-o-Q, ВВП скоротився на 17%?
Ну, наприклад, якщо поглянути на метод Q-o-Q, то ВВП Індії відновився досить швидко у другому кварталі (липень, серпень, вересень) самого останнього фінансового року! Що робить це ще більш дивним, так це той факт, що за методом Y-on-Y Індія впала в технічну рецесію у другому кварталі минулого фінансового року.
Більше того, в Індії досить часто квартальні рівні ВВП мають тенденцію зростати з кожним кварталом фінансового року, і таке скорочення може бути помітним навіть у звичайний час, тобто якщо порівняти 1 квартал будь-якого фінансового року з попереднім Q4.
Але, мабуть, найголовніше, як пояснила ця частина , існує чітка сезонність річного зростання Індії, і підхід Q-on-Q, хоча і є загальноприйнятою нормою, є неоптимальним для оцінки її темпу зростання.
Знову ж таки, віра в те, що економіка скоротилася на колосальні 17% у першому кварталі — коли вона може відновлюватися, хоча й набагато слабкіше, ніж стверджує уряд, — може знову призвести до неправильного вибору політики.
Будьте в безпеці та діліться своїми запитами та поглядами на udit.misra@expressindia.com
Змінити
Поділіться Зі Своїми Друзями:
