Пояснення: що сповільнення темпів зростання ВВП говорить нам про стан економіки Індії

Дані про валовий внутрішній продукт (ВВП) за 4-й квартал: що вони говорять про стан економіки? Наскільки вразливим він був ще до пандемії Covid?

Мігранти чекають, перш ніж сісти на потяг до Західної Бенгалії на залізничному вокзалі Пуни в п'ятницю. (Експрес-фото Павана Кенгре)

У п'ятницю Міністерство статистики та реалізації програм (МСПІ) оприлюднив дані за четвертий квартал (січень-березень) останнього фінансового року (2019-20), а також попередні оцінки темпів зростання ВВП за весь рік.

Попередня цифра, яка, ймовірно, буде знову переглянута до січня наступного року, коли MoSPI опублікує Перші переглянуті оцінки за 20 фінансовий рік, стверджує, що економіка Індії зросла на 4,2% у 2019-20 ( див. таблицю 1 ). Це найнижчий річний темп зростання ВВП, зареєстрований у новому ряду даних ВВП, який використовує 2011-12 рр. як базовий рік.

Таблиця 1.

Це не тільки далеко від 8,5% зростання, яке уряд очікував у липні 2019 року, коли він представляв бюджет на цей рік, але й значно нижчий, ніж 5%, які були запропоновані Другою попередньою оцінкою наприкінці лютого на початку цього року.

Номінальний ВВП різко падає

Це, звісно, ​​темпи зростання реального ВВП. Подібне падіння можна побачити у траєкторії номінального ВВП, який є змінною, що спостерігається. Реальний ВВП отримують шляхом віднімання номінального зростання ВВП на рівень інфляції.

На момент презентації бюджету на 2019-2020 роки в липні очікувалося зростання номінального ВВП на 12-12,5%. До кінця цього періоду, за попередніми оцінками, він становить лише 7,2%. У 2018-19 роках номінальний ВВП зріс на 11%.

Це різке уповільнення зростання номінального ВВП, більше ніж будь-що інше, свідчить про подальше ослаблення темпів зростання Індії ще до того, як вона була вражена блокуванням, спричиненим Covid-19, в останній тиждень березня.

Експрес пояснюєзараз увімкненоTelegram. Натисніть тут, щоб приєднатися до нашого каналу (@ieexplained) і будьте в курсі останніх новин

Відображає погану фіскальну влучність

Є дві причини, чому таке різке уповільнення номінального ВВП має значення.

Перш за все, в основі всіх фіскальних розрахунків в країні лежить темп зростання номінального ВВП. Уряд базує свої розрахунки — скажімо, суму доходів, яку він отримає, і суму грошей, яку він зможе витратити — на цьому початковому припущенні. Різка розбіжність у темпах зростання номінального ВВП в основному збиває всі інші розрахунки в економіці. Наприклад, різке падіння означає, що уряд не отримує тих доходів, на які сподівався, і, таким чином, він не може витрачати стільки, скільки хотів.

Джерело: MoSPI

По-друге, значне уповільнення зростання номінального ВВП погано відбивається на фіскальній влучності уряду. Іншими словами, це свідчить про те, що уряд не зміг оцінити масштаби уповільнення економічного зростання, яке відбувалося.

Погана фіскальна вправність, у свою чергу, призводить до неправильного формування політики, оскільки уряд може в кінцевому підсумку виробляти політику для економіки, яка насправді не існує на місцях.

Наприклад, можна стверджувати, що в економіці, яка стрімко сповільнювалася, а також через зниження попиту навіть масштабне зниження корпоративного податку було б неефективним. Зрозуміло, що незважаючи на цю реформу, яка повторюється раз у покоління, приватні інвестиції фактично скоротилися майже на 3% у 2019-2020 роках — на відміну від зростання на 9% у 2018-19 роках.

Попередні оцінки, оприлюднені в п’ятницю, спеціально показують цю слабкість, оскільки вони включали значні зміни до зниження квартальних оцінок ВВП.

Часті та значні перегляди квартального ВВП

Дані обліку національного доходу Індії — нова серія даних про ВВП, в якій використовується 2011-12 рр. як базовий рік — у минулому зазнали неабиякої критики.

Це запитання стало глибшим, коли Арвінд Субраманіян, який був головним економічним радником міністерства фінансів Індії у 2014-2018 роках, стверджував, що у 2019 році нова серія переоцінила ВВП Індії на цілих 2,5 відсоткових пунктів.

Хоча ці дебати ще не вирішені, довірі до оцінок ВВП Індії не сприяють часті та значні перегляди.

Подивись на Таблиця 2 щоб побачити, як попередні оцінки неодноразово змінювалися. Оцінка зростання за 2 квартал (липень, серпень і вересень), наприклад, зросла з 4,5% до 5,1% і повернулася до 4,4% всього за 5 місяців (з січня по травень 2020 року).

Таблиця 2.

Зокрема, зараз стає зрозумілим, що протягом 2019-2020 років темпи зростання Індії сповільнювались набагато швидше, ніж було офіційно прийнято на той момент.

Так, у липні, який припадає на другий квартал, уряд наполягав на тому, що за весь рік реальний ВВП зросте на 8,5%, хоча всі показники свідчать про швидке уповільнення зростання. Зрештою, це підтверджується попередніми оцінками (останній стовпець у таблиці 2).

Викривлена ​​економічна структура

Ще одним ключовим висновком попередніх оцінок ВВП є небажана нова структура індійської економіки.

У минулому неодноразово й одноголосно стверджували, що для того, щоб Індія розвивалася та створювала робочі місця для мільйонів, які щороку приєднуються до її робочої сили, зростання виробництва має зростати. Разом із послугами, зростання виробництва мало поглинути мільйони, які все ще залежать від сільського господарства, яке навіть при швидкому зростанні не має можливості значно підвищити дохід на душу населення. Якщо Індія мала створити багато добре оплачуваних робочих місць, які дозволять їй отримувати так звані демографічні дивіденди, то це повинно було відбуватися за рахунок зростання виробництва.

Таблиця 3.

Але 2019 рік малює в цьому плані сумну картину (див. таблицю 3 ). У той час як сільське господарство та пов’язані з ним сектори демонстрували стрімке зростання, протягом року виробництво просто втратило свій шлях — скорочувалося протягом трьох із чотирьох кварталів.

Результат

Попередні оцінки ВВП на 2019-2020 роки підтверджують думку про те, що уповільнення зростання з 2016-2017 років просто погіршилося впродовж останнього фінансового року.

В останньому кварталі фінансового року економіка зросла лише на 3,1%. Це показує, що економіка вже стала досить вразливою до того, як Covid-19 вразив Індію в кінці березня.

Звичайно, враховуючи тенденцію повторних переглядів у бік зниження, цілком імовірно, що навіть ці попередні оцінки можуть виявитися оптимістичними.

Поділіться Зі Своїми Друзями: