ExplainSpeaking: Ось 5 висновків із даних про ВВП Індії за 2 квартал
Пояснення даних про ВВП за 2 квартал: обґрунтованість оцінки міністерством фінансів номінального темпу зростання ВВП Індії є центральною для довіри до майбутніх цифр бюджету
Люди завантажують мішки з цементом на вантажівку біля складу в районі Читпур у Калькутті (Фотограф: Arko Datto/Bloomberg) Згідно з офіційними даними, опублікованими минулої п’ятниці, валовий внутрішній продукт (ВВП) Індії скоротилася на 7,5% протягом липень, серпень і вересень. Це означає, що у 2 кварталі 2020-2021 років Індія виробляла на 7,5% менше товарів і послуг порівняно з тим, що Індія виробляла в 2 кварталі 2019-2020 років.
У цьому процесі економіка Індії зараз офіційно вступила в технічну рецесію, оскільки — разом із скороченням майже на 24% у першому кварталі — в Індії два квартали поспіль темпи зростання ВВП знижувалися.
Однак дані про зниження на 7,5% були зустрінуті з усіма вітаннями. Це суперечить інтуїції, але не без виправдання. По-перше, цифра в 7,5% значно нижча, ніж оцінки більшості вулиць.
Більше того, це різке, ніж очікувалося, економічне відновлення — так би мовити — суттєво змінило уявлення про індійську економіку. Падіння ВВП на 23,9% у першому кварталі було одним із найгірших серед найбільших економік світу. Але скорочення на 7,5% краще, ніж у середньому по всьому світу. Згідно з аналізом дослідницької групи Державного банку Індії, 49 країн оголосили дані про ВВП за квартал липень-вересень. Середній спад з цих 49 країн становить 12,4%. Порівняно, 7,5% Індії виглядають набагато краще. У попередньому кварталі, тобто в квітні, травні, червні, середній показник з цих 49 країн становив мінус 5,6%, тоді як Індія скоротилася майже на 24%.
Другий висновок полягає в тому, що економічне відновлення має досить широку основу. Щоб зрозуміти це, потрібно дивитися на дані про валову додану вартість (ВДВ), а не на дані про ВВП. Дані ВДВ забезпечують вимірювання національного доходу, розглядаючи додану вартість різними секторами економіки в цьому кварталі. Якщо ви хочете порівняти, які частини економіки покращили виробництво та доходи від одного кварталу до іншого, ВДВ є більш вдалим.
Подивіться на останні дві колонки Заяви 1 (з урядового прес-релізу) поруч. Вони показують відсоткову зміну ВДВ кожного сектора в порівнянні з тим самим кварталом минулого фінансового року (2019-2020).
Думка | З кращими, ніж очікувалося, показниками у другому кварталі економіка може стати позитивним сюрпризом
Твердження 1: Квартальні оцінки ВДВ у Базових цінах у ІІ кварталі Перш за все, порівняно з лише одним сектором, який додав позитивну вартість у першому кварталі, три сектори додали позитивну вартість у другому кварталі. Це були сільське господарство, виробництво та комунальне господарство (виділено зеленими кружечками).
Більше того, у трьох із решти п’яти секторів темпи падіння сповільнилися — виділені зеленими квадратами.
Третій висновок у формі застереження. Найдивовижнішим аспектом даних за 2 квартал є позитивне зростання — хоча й мізерних 0,6% — зафіксоване обробною промисловістю Індії. Частково це можна пояснити слабкою базою — перевірте мінус 0,6% у 2 кварталі 2019-2020 років.
Але, незважаючи на це, більшість аналітиків здивовані, як виробничим фірмам Індії вдалося збільшити вартість у такі важкі часи. Тим паче, що інші маркери такої промислової діяльності за цей же період показали досить слабкі результати.
Індекс промислового виробництва, наприклад, сильно корелює — майже 0,90 — із ВДВ виробничого сектору, але ця кореляція впала в 2 кварталі, коли виробництво IIP скоротилося на 6,7% (у середньому за липень/серпень/вересень), тоді як ВДВ виробництва виріс на 0,6% , йдеться у дослідженні SBI.
Ми вважаємо, що однією з можливих причин цього можуть бути високі показники корпоративної ВДВ у другому кварталі через масове зниження витрат. Крім того, ми помітили, що невеликі компанії з оборотом до 500 млн рупій більш агресивно знижують витрати, демонструючи зниження витрат співробітників на 10-12%, йдеться далі.
Іншими словами, компанії збільшували свої доходи не за рахунок більшого продажу, а за рахунок нещадного позбавлення від працівників. Це, у свою чергу, може підірвати майбутній попит.
Розмова про відсутність попиту підводить нас до четвертого виносу. Якщо ми звернемося до даних про ВВП (див. Твердження 2) — які вимірюють національний дохід з точки зору того, хто скільки вимагав (витратив) у конкретному кварталі — ми виявимо, що всі двигуни зростання працювали набагато нижче норми.
Не пропустіть Пояснення | Термінове страхування: розділення вашого плану може оптимізувати як покриття, так і вартість
Твердження 2: Квартальні оцінки витрат на ВВП у 2 кв Чотири двигуни виділені червоними квадратами. PFCE стосується того, що ми з вами витрачаємо на наше споживання, і це найбільший двигун попиту. Ці витрати — 17,96 млн крор рупій — зменшилися на 11% у другому кварталі порівняно з 2 кварталом 2019-2020 років. GFCF відноситься до попиту, створеного інвестиціями, зробленими в економіку підприємствами/фірмами — як великими, так і малими. Цей компонент є другим найбільшим двигуном зростання і — на 9,59 млн крор рупій — він був на 7% менше, ніж у другому кварталі 2019-2020 років.
Як експорт, так і імпорт скоротилися, але імпорт скоротився відносно більше, ніж експорт, і, таким чином, чистий експорт незначно покращився. Але хоча це у відносному сенсі сприяє посиленню сукупного попиту, таке різке падіння попиту на імпорт не є хорошим провісником для зростаючої економіки, як-от Індія.
Найгіршою новиною, однак, є те, що GFCE або витрати уряду в другому кварталі знизилися більш ніж на 22% у порівнянні з тим же кварталом минулого фінансового року. Це підкреслює те, що кілька критиків піднімали в минулому, — що уряд витрачає недостатньо коштів, щоб прискорити відновлення економіки.
В результаті реальний ВВП другого кварталу в абсолютному вираженні нижчий, ніж той, який був навіть два роки тому.
Однак дані про ВВП за 2 квартал — останній подібний випуск до представлення бюджету Союзу 1 лютого — вказують на тенденцію, при якій Індія, швидше за все, буде спостерігати позитивні темпи зростання номінального ВВП вже в третьому кварталі, який зараз триває. .
Це підводить нас до п’ятого ключового висновку з цього раунду даних про ВВП: важливість номінального ВВП, особливо з точки зору майбутнього бюджету Індії.
Дозволь пояснити.
Протягом усього цього аналізу ми говорили про реальний ВВП (і ВДВ). Іншими словами, ВВП розрахований у постійних цінах (тобто цінах, які переважали у 2011-12 роках). Або, простіше кажучи, ВВП після зняття з нього впливу інфляції. Express Explained тепер у Telegram
Видалення впливу інфляції з номінального ВВП допомагає створити реальну картину економіки. Наприклад, якби ціни зростали на 10% від року до року навіть без збільшення загальної кількості продукції, виробленої в економіці, темпи зростання номінального ВВП становили б 10%. Але за номінальним темпом зростання приховується той факт, що за другий рік не було додано жодної реальної речі.
Але є один важливий аспект, у якому номінальний ВВП переважає реальний ВВП: у реальному світі, в якому ми живемо, ми спостерігаємо номінальний ВВП (тобто ВВП, розрахований за поточними цінами). Так званий реальний ВВП є похідними даними. Це визначається, беручи номінальний темп зростання ВВП і віднімаючи від нього рівень інфляції. Отже, якщо спостережуваний номінальний ВВП становить 12%, а рівень інфляції 4%, то економісти швидко виводять темп зростання реального ВВП як 8%.
Що ще важливіше, коли уряд складає бюджет на наступний рік, як це вже відбувається, він базує всі свої розрахунки — прогнозовані збори податків, витрати, дефіцит — на номінальному ВВП.
У заяві 4 урядового прес-релізу показано абсолютний рівень, а також темпи зростання номінального ВВП. Як бачимо, темпи зростання номінального ВВП у другому кварталі становили лише мінус 4%. Взявши разом із рівнем інфляції (так званий дефлятор ВВП) 3,5%, ми отримуємо мінус 7,5% темпу зростання реального ВВП.
Не пропустіть Пояснення | Мораторій на Lakshmi Vilas Bank: що це означає для вкладників, фінансового сектора?
У заяві 4 урядового прес-релізу показано абсолютний рівень, а також темпи зростання номінального ВВП. Зараз більшість експертів очікує, що до 4 кварталу номінальний темп зростання ВВП відновиться настільки, що навіть після вирахування рівня інфляції Індія зафіксує позитивне реальне зростання принаймні в четвертому кварталі.
Але важливо зазначити, що міністр фінансів Нірмала Сітхараман — як і її попередник Піюш Гоял — неодноразово помилявся припущення про зростання номінального ВВП. Це призвело до значних розбіжностей між бюджетними кошторисами та переглянутими кошторисами — або поганої фіскальної вправності.
Обґрунтованість оцінки міністерства фінансів щодо темпів зростання номінального ВВП Індії в 2021-22 роках є центральною для довіри до майбутніх цифр бюджету.
Залишатися в безпеці.
Змінити
Не пропустіть Пояснення | Що викликає занепокоєння щодо зростання економіки Індії?
Поділіться Зі Своїми Друзями:
