Пояснення: економіка Індії в 2020 році, чого чекати в 2021 році

Економіка Індії в 2020 році: у зв’язку з завершенням Annus Horribilis 2020, в економіці з’являються позитивні моменти: ознаки відновлення ВВП і активні ринки акцій. Але попит слабкий, надходження зменшуються, а ситуація із зайнятістю похмура. Усі погляди звернені на бюджет — і на вакцини

Робітники повертаються до своїх штатів під час карантину, введеного через Covid-19, у Нью-Делі. (Експрес-фото: Praveen Khanna)

Трохи більше ніж за місяць міністр фінансів Нірмала Сітхараман представить те, що вона оголосила як бюджет, як ніколи раніше. Оскільки рік, як ніколи раніше, не закінчується, є питання щодо подальшого розвитку, включно з тим, чи зможе бюджет або будь-яке політичне втручання уряду в найближчі місяці компенсувати недостатню реакцію фіскального стимулювання на ситуацію, спричинену пандемією. . І чи можуть інші зустрічні вітри потенційно обмежити відскок економічного зростання.

Незважаючи на те, що промислове виробництво зросло, оскільки економіка знову відкрилася, підтримана відкладеним попитом та збільшенням витрат на фестивалі, настрої споживачів залишаються слабкими. Перспективи зайнятості є прохолодними, а доходи домогосподарств залишаються неоптимальними. Стимулюючі інвестиційні потоки зі США та Європи повернули схильність до ризику, спричинивши потік активів із безпечного притулку на фондові ринки та країни з ринковою економікою, що розвивається. Індія отримує чистий прибуток — насправді, якби оптимізм фінансового ринку поєднати з труднощами реальної економіки, виникне структурний розрив епічних розмірів — еквівалент тулуба Арнольда Шварценеггера на ногах Вуді Аллена, за своєю суттю хиткий і, ймовірно, впаде.

Експрес-ілюстрація: Суваджит Дей

ПОБОЧНИЙ ВІТР

* По-перше, позитивні моменти: оприлюднення даних про ВВП НСО за квартал, що закінчився жовтень 2020 року, приніс несподіваний результат — спад у 2 кварталі виявився меншим, а темпи відновлення перевершили більшість прогнозів, у цілому відповідаючи високочастотним показникам, які вказували на наростання економічної динаміки. Оновлення індексу економічної активності RBI також прогнозує, що зростання реального ВВП, як очікується, досягне позитивної позиції в третьому кварталі, хоча й невеликих 0,1 відсотка.

* Секторальний поділ показує, що автомобільні та капітальні товари, які сильно постраждали від карантину, можуть спостерігати поворот у майбутніх прибутках. Компанії охорони здоров’я, IT та FMCG очікують кращого прибутку. Цифрові технології розглядаються як яскрава пляма.

* Незважаючи на виклик нової хвилі інфекцій, результати президентських виборів у США та позитивні новини щодо вакцин можуть мати стійкий вплив на перспективи світової економіки. Позитивний результат переговорів щодо Brexit є плюсом.

* Ринки акцій, які коливалися між раллі та розпродажами до початку листопада, з тих пір піднялися за попередні максимуми. За даними Інституту міжнародних фінансів, у листопаді портфельні потоки в країни з ринковою економікою, що розвиваються, або в країни з ринковою економікою, включаючи Індію, становили 76,5 мільярдів доларів, майже порівну розподілених між власним капіталом і боргом (39,8 мільярдів доларів і 36,7 мільярдів доларів відповідно). Прогнозується, що 4 квартал 2020 року стане найсильнішим кварталом для притоку EME з першого кварталу 2013 року — незадовго до істерики. Індійські ринки є великими бенефіціарами — з початку року до 20 грудня 2020 року S&P BSE Sensex і Nifty50 виросли на 13% і 12% відповідно.

* Найбільше за все Індія згинає криву Covid: з середини вересня, за винятком локальних сплесків, кількість інфекцій зменшується щотижня, а рівень одужання становить близько 95 відсотків. Принаймні кілька кандидатів на вакцину отримали не тільки статус випробувань, але й придатність для використання в Індії, і ще в розробці.

ЧЕРВОНІ ПРАПОРІ

* Умови попиту залишаються слабкими, про що свідчить зниження експорту та імпорту, що відображає стан зовнішнього та внутрішнього попиту, повідомляє NCAER. Листопадове опитування споживчих настроїв RBI показало, що хоча споживчі настрої в цьому місяці були вищими, ніж у липні та вересні 2020 року, у листопаді настрої були нижчими в порівнянні з тим же періодом рік тому.

* Слабкість політики, що насувається, очевидна як з боку попиту, так і з боку пропозиції. Що стосується попиту, пов’язаного з ВВП, останні дані свідчать про 22-відсоткове скорочення державних видатків на кінцеве споживання у другому кварталі, тоді як на стороні ВДВ (валової доданої вартості) сектор державного управління, оборони та інших послуг — проксі для державних витрат — у другому кварталі зменшився на 12% після падіння на 10% у першому кварталі. Ця тенденція вказує на небажання центральних урядів і урядів штатів забезпечити збільшення бюджетних витрат, щоб збалансувати падіння інвестиційного попиту.

* З початку четвертого кварталу 2018-2019 років зростання Індії сповільнюється. Небажання або нездатність уряду виконувати важку роботу викликає занепокоєння, як з точки зору підсилення настроїв, так і з точки зору каталізатора більш широкого залучення інвестицій. Це й надалі залишатиметься проблемою, враховуючи, що у 2020–2021 роках валові податкові надходження Центру впадуть більш ніж на 10% у порівнянні зі спадом на 3,4% у 2019–2020 роках. Неподаткові надходження виглядають похмурими. Держави, обтяжені вищими витратами на охорону здоров’я та втягнені в боротьбу з Центром за виплати податку на товари і послуги, навряд чи перезапустять цикл капітальних витрат. Якщо умови попиту неможливо відновити, не очікується, що приватний сектор відновить інвестиції або найм, що ще більше погіршить умови попиту. За відсутності врівноваження проблема може стати циклічною.

* Оскільки уряд значною мірою утримувався від надання істотної підтримки прибутку бізнесу, робочі місця були втрачені, оскільки прибутки ММСП вдарили. За даними CMIE, третій квартал 2020-21 фінансового року завершиться 395 мільйонами зайнятих, що на 2,5 відсотка менше, ніж 405 мільйонів зайнятих у грудні 2019 року. Враховуючи, що близько 45% виробництва припадає на підрозділи ММСП, цей сектор є ключовим для відродження виробництва. Але лише ті МСП, зареєстровані відповідно до Закону про фабрики 1948 року, фактично враховуються індексом промислового виробництва, тоді як майже половина є незареєстрованими виробничими одиницями. Що стосується даних про ВВП, методологія, яку НСО використовує для використання IIP як проксі для оцінки вартості цього відсутнього компонента, є набагато більш викривленою в такій ситуації, як карантин, який особливо сильно вдарив по меншим компаніям. Справжня картина з’явиться лише із запізненням.

* Сектори контактних послуг, такі як готелі, ресторани, авіакомпанії, салони, які працювали надзвичайно добре до пандемії, є одними з найбільш постраждалих і будуть продовжувати боротися до тих пір, поки не зникне страх перед вірусом.

* Дані про вакансії CMIE вказують на тривожні тенденції. Оскільки обмеження було знято, багато з тих, хто не влаштувався на роботу, залишили робочу силу. Як правило, коли більше людей знаходять роботу, їх шукає більше. Але з вересня, схоже, сталося навпаки. Крім того, опитування CMIE, проведені до серпня, показують, що найбільші втрати зайнятості припадають на якісні робочі місця — оплачувану роботу. Жінки зазнали більшого впливу.

* Інфляція була проблемою для політиків в Індії. RBI у грудневому щомісячному бюлетені наголосив на ризиках від тривалої високої інфляції: …Потрібно подвоїти зусилля, щоб викорінити «хробака в яблуку» — інфляції — перш ніж вона зашкодить імпульсам зростання, які вкорінюються. За словами Номури, інфляція в роздрібній торгівлі навряд чи впаде настільки, щоб RBI знизив ставки протягом усього 2021 року. У середньостроковій перспективі є ймовірність того, що інфляція знову підвищиться, і RBI, можливо, також доведеться перейти на підвищення ставок у 2022 році. .

ГЛЯДЗЯТЬ Вперед

* Сітхараман сказав, що інвестиції в дослідження та розробки в медицині, біотехнології та фармацевтиці є потребою часу. Північний блок, схоже, готує інфраструктуру, підкріплену частиною порошку, який він зберіг сухим. Схема стимулювання, пов’язана з виробництвом для стимулювання самозабезпечення, виставляється як шаблон для виробничого поштовху. Але є перешкоди. Промисловість спостерігає за вирішенням проблем на заводі Wistron по виробництву iPhone в штаті Карнатака, де спалахнуло насильство в той час, коли обмежений успіх у секторі складання смартфонів намагаються відтворити у фармацевтиці та автомобілях — і коли в Toyota Kirloskar тривають трудові хвилювання. Завод Motors за межами Бенгалуру.

* Інвестори також спостерігають за реакцією уряду на юридичні невдачі у справах про ретроспективне оподаткування Cairn і Vodafone. Індія вирішила оскаржити вердикт Vodafone, і очікується оскарження у справі Керна.

* Є занепокоєння щодо фінансового сектору. З квітня, коли мораторії почали діяти, визнання неплатежів було відсунуто. Це подвійний удар для сектора — позики стали поганими, навіть якщо їх не визнають NPA, але кредитор не отримує відсотків у випадках, коли фірми згортаються. Коли EMI припиняються, процентний дохід банків знижується, а чиста процентна маржа знижується. Прибутковість фінансового сектора знижується, і без масштабної рекапіталізації цей сектор може стати перешкодою для розвитку економіки.

* За даними МВФ, економіка, ймовірно, скоротиться на 10,3 відсотка в поточному бюджеті, а потім зросте на 8,8 відсотка в 2021-22 роках. Але хоча очікується, що реальний ВВП відновиться, може знадобитися майже два роки, щоб він повернувся до рівня до пандемії. За оцінками керівника відділу ринків, що розвиваються в J P Morgan, Джахангіра Азіза, наприкінці 2021-2022 фінансового року економіка може бути на 10% нижчою, ніж передпандемічний шлях зростання.

* Існує більш фундаментальне питання, що стосується термінів фіскального стимулювання. 2020-21 був роком пандемії, і якби Індія виросла до великого фіскального дефіциту через стимул, це відповідало б кожній іншій великій економіці — і рейтингові агентства не знизили б Індію за розміром витрат. . За словами Пронаба Сена, колишнього головного статистика Індії, будь-яке відшкодування витрат на стимулювання, яке розтягнеться на наступний рік або пізніше, може призвести до того, що Індія буде розглядатися як стороння.

Поки що всі погляди на бюджет.

Поділіться Зі Своїми Друзями: