Пояснення: Чому ціни на нафту впали нижче нуля

Ціна сирої нафти: у понеділок ціна нафти WTI досягла мінус 40 доларів, що означає, що продавець повинен заплатити покупцеві. Це так нелогічно, як здається? Подивіться на те, що призвело до аварії, і що це означає для Індії та світу.

Резервуари для зберігання сирої нафти на нафтовому хабі Кушинга, Оклахома. Reuters

Нафтові ринки Сполучених Штатів створили історію в понеділок, коли ціни на нафту West Texas Intermediate (WTI), найкращу у світі нафту, впали до мінус 40,32 долара за барель у проміжній торгівлі в Нью-Йорку. Це була не тільки найнижча ціна сирої нафти, коли-небудь зареєстрована — за даними Bloomberg, попередня найнижча була відразу після Другої світової війни — але вона також була значно нижче нульової позначки.

За такої ціни продавець сирої нафти буде платити покупцеві 40 доларів за кожен куплений барель.

Але як це може бути? Як взагалі ціни впали нижче нуля? Чому вони впали з 0 до -5 до -10 доларів, а потім аж до -40 доларів за барель?

Сира нафта не схожа на щоденне побутове сміття, за вивезення якого хочеться платити; це справді важливий компонент сучасного життя та економічного зростання. Таким чином, на одному рівні негативне ціноутворення на нафту є недоречним.

Проте, хоча це може виглядати так, це не є нелогічним результатом. Насправді, були випадки, коли товари продавалися за від’ємними цінами. Наприклад, у травні 2019 року в США природний газ впав на від’ємні ціни. Більше того, у банківській галузі спостерігаються негативні відсоткові ставки — коли банк платить за збереження своїх грошей — і, як відомо, облігації мають негативну прибутковість, коли власник облігацій зазнає збитків, надаючи гроші в борг.

Експрес пояснюєзараз увімкненоTelegram. Натисніть тут, щоб приєднатися до нашого каналу (@ieexplained) і будьте в курсі останніх новин

Як оцінюється нафта?

Перше, що потрібно зрозуміти, це те, що ще до того, як спалах COVID-19 спричинив карантин у всьому світі, ціни на нафту знижувалися протягом останніх кількох місяців. На початку 2020 року вони були близько 60 доларів за барель, а до кінця березня вони були ближче до 20 доларів за барель.

Причина була простою: занадто велика пропозиція і занадто малий попит (див. діаграму 1). Значною мірою нафтові ринки, у всьому світі, а особливо в США, стикаються з величезним перенасиченням.

Натисніть, щоб збільшити. Джерело: Управління енергетичної інформації США

Історично склалося так, що Організація країн-експортерів нафти (ОПЕК) на чолі з Саудівською Аравією, яка є найбільшим експортером сирої нафти в світі (одноосібно експортує 10% світового попиту), раніше працювала як картель і лабораторія. ціни в вигідному діапазоні. Це могло б знизити ціни за рахунок збільшення видобутку нафти і підвищити ціни за рахунок скорочення виробництва.

У недавньому минулому ОПЕК працювала з Росією, як ОПЕК+, щоб фіксувати світові ціни та пропозицію.

Необхідно розуміти, що скорочення видобутку або повне закриття нафтової свердловини є складним рішенням, оскільки перезапуск є надзвичайно дорогим і громіздким. Більше того, якщо одна країна скорочує виробництво, вона ризикує втратити частку ринку, якщо інші не підуть її прикладу.

Світове ціноутворення на нафту не є прикладом добре функціонуючого конкурентного ринку. Насправді, його безперебійна діяльність в значній мірі залежить від експортерів нафти, які діють спільно.

У недавньому минулому ОПЕК працювала з Росією, як ОПЕК+, щоб фіксувати світові ціни та пропозицію. (Фото Reuters: Нік Оксфорд)

Звідки почалися неприємності?

На початку березня ця щаслива угода завершилася, оскільки Саудівська Аравія і Росія не погодилися щодо скорочення виробництва, необхідного для підтримки стабільних цін. В результаті країни-експортери нафти на чолі з Саудівською Аравією почали знижувати ціну одна одну, продовжуючи виробляти ту саму кількість нафти.

За звичайних обставин це була нежиттєздатна стратегія, але ще більш жахливою її зробило зростаюче поширення нової коронавірусної хвороби, яка, у свою чергу, різко знизила економічну активність і попит на нафту. З кожним днем ​​розвинені країни ставали жертвами COVID-19, і з кожним блокуванням стало менше авіарейсів, автомобілів, промисловості тощо, які використовували нафту.

Як спалах COVID-19 вплинув на ціни на нафту?

На той час, коли розбіжність між Саудівською Аравією та Росією було вирішено минулого тижня під тиском президента США Дональда Трампа, можливо, було занадто пізно (див. діаграму 2). Країни-експортери нафти вирішили скоротити видобуток на 10 мільйонів барелів на день — найбільше скорочення видобутку — і все ж попит на нафту скорочується швидше.

Натисніть, щоб збільшити

Це означало, що невідповідність попиту та пропозиції продовжувала посилюватися протягом березня та квітня. Згідно з повідомленнями, невідповідність призвела до того, що майже весь обсяг пам’яті був вичерпаний. Потяги та кораблі, які зазвичай використовувалися для транспортування нафти, також були використані лише для зберігання нафти.

Не пропустіть Пояснення | Як COVID-19 впливає на обмінний курс рупії до інших валют

Тут також важливо розуміти, що США стали найбільшим виробником сирої нафти в 2018 році. І це одна з причин, чому, на відміну від усіх попередніх президентів США, які завжди домагалися зниження цін на нафту, особливо в рік виборів, Трамп домагався підвищення цін на нафту.

Що сталося в понеділок?

У вівторок, 21 квітня, мали закінчитися травневі контракти на WTI, американський варіант сирої нафти. З наближенням кінцевого терміну ціни почали різко падати. Це було з двох серйозних причин.

До понеділка було багато виробників нафти, які хотіли позбутися своєї нафти навіть за неймовірно низькими цінами, замість того, щоб вибрати інший варіант — закриття виробництва, відновлення якого було б дорожчим у порівнянні з граничними збитками від травневих продажів.

З боку споживачів, тобто тих, хто має ці контракти, це був не менш великий головний біль. Власники контрактів хотіли позбутися від примусу купувати більше нафти, оскільки вони досить пізно усвідомили, що немає місця для зберігання нафти, якщо вони повинні були взяти доставку.

Принаймні на даний момент ціни на нафту на червень і найближчі місяці прив’язані до 20-35 доларів за барель.

Вони вважали, що для них буде дорожче прийняти поставку нафти, оплатити її транспортування, а потім заплатити за її зберігання (можливо, протягом тривалого періоду, з огляду на обставини), особливо коли місця для зберігання не було, ніж просто взяти удар по ціні контракту.

Цей відчай з обох сторін — покупців і продавців — позбутися нафти означав, що контрактні ціни на нафту WTI не тільки впали до нуля, але й пішли глибоко в негативну територію. У короткостроковій перспективі як для власників контракту на поставку, так і для виробників нафти було дешевше заплатити 40 доларів за барель і позбутися нафти замість того, щоб зберігати її (покупці) або зупиняти виробництво (виробники).

Яке майбутнє цін на нафту?

Важливо відзначити, що саме ціна WTI за травень на американських ринках була настільки низькою. Ціни на нафту в інших країнах також впали, але не настільки. Більше того, принаймні на даний момент ціни на нафту на червень і найближчі місяці прив’язані до 20-35 доларів за барель.

Можливо, це була разова подія, коли ціни впали нижче нуля через наявний надлишок нафти марки WTI, яка знаходиться всередині країни, і не було місця для її зберігання чи транспортування в поспіху.

Очікується, що інвестиційні бюджети розвідувальних і видобувних компаній зменшаться через фінансові потрясіння через низькі ціни на сланцеву нафту. Зазвичай це повинно змусити країни-експортери нафти скоротити видобуток і звести нанівець надлишок пропозиції, відновивши певний баланс на нафтових ринках.

Але не можна виключати повторення тенденції понеділка, оскільки, оскільки COVID-19 продовжує поширюватися, глобальний попит на нафту падає щодня. У найближчому кварталі, за деякими оцінками, загальний попит впаде на 30%.

Зрештою, саме невідповідність попиту та пропозиції (з поправкою на те, скільки можна зберігати) вирішить долю цін на нафту.

Як це вплине на Індію?

Індійський кошик сирої нафти не включає WTI — у ньому є лише Brent і нафта з деяких країн Перської затоки — тому прямого впливу немає. Але нафта торгується в усьому світі, і слабкість WTI також відображається у падінні цін на індійський кошик (див. графік 3).

Натисніть, щоб збільшити. Джерело: відділ планування та аналізу нафти

Існує два способи, якими ця нижча ціна може допомогти Індії. Якщо уряд передасть нижчі ціни споживачам, тоді, коли в Індії почнеться економічне відновлення, індивідуальне споживання буде підвищуватися. З іншого боку, якщо уряди (як у Центрі, так і в штатах) вирішать стягувати вищі податки на нафту, це може збільшити державні доходи.

Не пропустіть ці статті про коронавірус від Пояснено розділ:

‣ Як коронавірус атакує, крок за кроком

‣ Маска чи без маски? Чому керівництво змінилося

‣ Чи потрібно носити рукавички під час виходу на вулицю, окрім прикриття для обличчя?

‣ Чим відрізняються моделі стримування Covid-19 Агра, Бхілвара та Патанамтхітта

‣ Чи може коронавірус пошкодити ваш мозок?

Поділіться Зі Своїми Друзями: