Серія Express Economic History-3: Як «драконівське» положення FERA викликало приплив роздрібних інвесторів

Закон про валютне регулювання, або FERA, 1973 року був прийнятий на тлі сильного інфляційного тиску та невизначеного погляду на експорт.

Закон про валютне регулювання, або FERA, 1973 року з’явився на тлі сильного інфляційного тиску та невизначеного прогнозу щодо експорту після того, як у попередні роки спостерігався бум сировинних товарів.

Понад чотири десятиліття тому, трохи після першого великого нафтового шоку 1973 року, який призвів до величезного тиску на фронт платіжного балансу (ПБ) протягом кількох наступних років, а також із величезними рахунками за імпорт нафти, продовольчого зерна та добрив, уряд на чолі з Індірою Ганді вирішив прийняти закон, насамперед, для регулювання або збереження іноземної валюти.

Закон про валютне регулювання, або FERA, 1973 року з’явився на тлі великого інфляційного тиску та невизначеного прогнозу щодо експорту після того, як у попередні роки спостерігався сировинний бум — і, як визнав уряд у ті роки, негативний поворот на ПБ. передній.

Проте мало хто усвідомлював, що саме ситуація, що виникла з деяких положень цього драконівського закону, призвела до одного з перших значних поштовхів на фондових ринках. Це положення — Стаття 29 FERA — зробило обов’язковим для іноземних компаній, які працюють в Індії з материнським пакетом понад 40%, розбавляти свої авуари.

У парламенті підняли питання, чому така компанія, як Colgate, з капіталом близько 1,5 лакхів рупій, могла репатріювати або перераховувати дивіденди, у сотні разів більше, ніж її капітал. Coca-Cola, яка працювала лише як філія в країні, також була мішенню, як і понад 900 інших транснаціональних компаній. Політичне усвідомлення того, що для цього треба щось робити, а також питання, пов’язані з розбудовою монополій, змусило змінити закон.

Спочатку іноземним фірмам давали шість місяців на виконання після того, як RBI розробив інструкції або правила за погодженням з Департаментом економіки Міністерства фінансів.

Це були часи Контролера капітальних випусків, дозвіл якого був необхідний для продажу та встановлення ціни кожної акції. У старій будівлі RBI на Мінт-стріт повний поверх був завалений заявками цих компаній FERA, як їх почали називати. Комітет FERA, до складу якого входили контролер з питань капіталу А. В. Ганесан, який став міністром торгівлі та ключовою фігурою в переговорах щодо Генеральної угоди з тарифів і торгівлі (GATT) для Індії, а також вищих посадових осіб RBI та інших посадових осіб обробив та схвалив заявки.

Однією з перших вирішуваних справ була Colgate, і комісія заявила, що компанія повинна розбавити свою частку зі 100% до 40%. Виняток становили банківські та авіакомпанії.

Coca-Cola і IBM відмовилися. Це був час, коли фондовий ринок був пригніченим, особливо з огляду на введені урядом обмеження на дивіденди в 1974 році, репресії проти контрабандистів і величезні економічні проблеми 1973-74 і 1974-75 років, коли Індії довелося брати позики в МВФ, в тому числі за спеціальним дозуванням на нафту. Тоді ТНК отримали два роки на виконання вимог, а до 1975-76 років і пізніше обличчя ринку капіталу змінилося.

Проблемою або пропозицією, яка змінила сприйняття інвесторів, був Colgate. Ціни були низькими — це було визначено контролером з питань капіталу — і проблема мала величезний успіх, і інвестори зупинилися на цьому. Побачивши прибуток після лістингу, тисячі інвесторів вишикувалися в чергу, щоб придбати акції багатьох інших компаній, таких як Hindustan Lever, чайні компанії Sterling тощо.

З огляду на те, що контроль за ціноутворенням з боку спонсорованого урядом комітету, у якому тоді також був голова UTI, можливо, був ретроградним кроком.

Але в ту соціалістичну епоху політикою, здається, керувало бажання не дозволити ТНК збирати надлишкові прибутки, а також стимулювати ринки капіталу, щоб допомогти місцевим фірмам залучити капітал. На момент впровадження політики Манмохан Сінгх був секретарем з економічних питань у Міністерстві фінансів.

Починаючи з кінця 70-х і початку 80-х, доморощені компанії почали виходити на індійські ринки капіталу — Reliance Industries Ltd на чолі з патріархом Дірубхаєм Амбані збирала кошти спочатку за номіналом, а пізніше TELCO, VIP Industries, Ranbaxy і Forbes наслідували їх.

Через три-чотири десятиліття виглядає іронічно, що, незважаючи на зростання індійських фондових ринків, на первинних ринках Індії спостерігається небагато випусків провідних місцевих компаній, причому, що цікаво, ціноутворення є проблемою для інвесторів, які постраждали в минулому. Втручання політики, хтось?

shaji.vikraman@expressindia.com

Поділіться Зі Своїми Друзями: