ExplainSpeaking: зв'язок між прибутковістю американських облігацій, індійськими фондовими ринками, темпами зростання ВВП і ВДВ

Темпи зростання валової доданої вартості (ВДВ) заслуговують на увагу, оскільки вказують на відновлення економіки, незважаючи на те, що темпи зростання ВВП погіршилися

Зараз, коли вакцини від Covid-19 впроваджуються в США і економічна активність (щодопомогла державним видаткам) набирає обертів, інвестори відходять від державних облігацій, що підвищує прибутковість облігацій.

Шановні читачі,

Минулий тиждень був дуже насиченим для економіки Індії.

Можливо, найвпливовішою подією, особливо для індійських фондових ринків, була різкий стрибок врожайності що людина отримує від державних облігацій Сполучених Штатів.

Розрахунок прибутковості облігацій – непроста річ. Але ось коротке пояснення.

У всьому світі уряди продають облігації, щоб зібрати гроші для покриття своїх витрат. Ці облігації мають ціну продажу та фіксовану купонну ставку (або абсолютну суму грошей, яку ви заробите). Отже, якщо 10-річна державна облігація (так звані Treasuries в США, Gilts у Великобританії та G-Secs або державні цінні папери в Індії) оцінюється в 100 доларів США, а ставка купона становить 5 доларів, це просто означає, що якщо ви купуєте таку облігацію у уряд за 100 доларів сьогодні, він буде платити вам 5 доларів щороку і повертатиме 100 доларів наприкінці 10 років.

У цьому прикладі прибутковість або річна норма прибутку, яку ви отримуєте від облігацій США, становить 5%. Але ця дохідність може змінитися, якщо зміниться ціна продажу облігації.

Уявіть собі сценарій, коли на початку другого року інвестори завзято ставляться до перспектив ширшої економіки або приватних фірм. У такому випадку багато з них можуть вирішити інвестувати в державні облігації, оскільки це найбезпечніша інвестиція в місті. За цих обставин зросте попит на державні облігації, а також ціни на них. Припустимо, ціна тієї ж 10-річної облігації підвищиться на долар до 101 дол.

Що станеться з прибутковістю цієї облігації?

Оскільки купонна ставка все ще становить 5 доларів, ефективний прибуток — на інвестиції в 101 долар — який власники облігацій отримають наприкінці другого року становитиме лише 4 долари США. Це означає прибутковість 3,96% — різке зниження від 5% власників облігацій, зароблених за перший рік.

Оскільки державні облігації є найбезпечнішими інвестиціями, їх дохідність, як правило, є орієнтиром для відсоткових ставок в економіці, а також для довіри інвесторів. Якщо інвестори вважають більш прибутковими позичати гроші підприємствам, вони відходять від державних облігацій, що призводить до падіння цін на облігації та збільшення прибутковості. Якщо вони стурбовані станом економіки, вони поспішають купувати облігації і, таким чином, дохідність падає.

Зараз, коли вакцини від Covid-19 впроваджуються в США і економічна активність (щодопомогла державним видаткам) набирає обертів, інвестори відходять від державних облігацій, що підвищує прибутковість облігацій.

Дохідність американських облігацій не лише є еталоном на внутрішньому ринку, а й у всьому світі. Це тому, що вони залучають кошти від інвесторів з усього світу. Інвестування в казначейські облігації США є однією з найбезпечніших ставок, і якщо прибутковість таких облігацій зростає, то вони стають ще більш привабливою пропозицією. Вища прибутковість у США також сигналізує про те, що центральний банк США — ФРС — може підвищити процентні ставки для стримування інфляції, яка зростатиме в міру зростання економічного зростання в цій країні. У результаті багато глобальних інвесторів вилучають гроші з країн, що розвиваються, таких як Індія, де економічне відновлення все ще є незначним, і інвестують або в американські облігації, або в більш широку економіку. Цей зворотний потік пояснює, чому внутрішні фондові ринки Індії постраждали протягом останніх кількох днів.

Насправді, прибутковість індійських G-секцій також зросла відповідно до прибутковості облігацій США. По суті, це означає, що інвестори вважають кредитування індійського уряду кращою альтернативою, ніж кредитування індійських фірм через фондові ринки.

Це пов’язано з іншою великою історією минулого тижня — опублікуванням Міністерством статистики та реалізації програм (MoSPI) так званої Другої переглянутої оцінки (SAE) національного доходу на поточний фінансовий рік.

У першій попередній оцінці, опублікованій 7 січня, уряд очікував, що ВВП Індії скоротиться на 7,7% у поточному фінансовому році. 26 лютого SAE оприлюднив це скорочення на 8%.

Це не може бути чудовою новиною для економіки.

Як ПояснітьГоворіння виділено Коли були оприлюднені перші попередні оцінки, скорочення на 7,7% означало, що ВВП на душу населення Індії, приватне споживання на душу населення та рівень інвестицій в економіку — очікувалося, що всі вони впадуть до рівнів, які востаннє бачили в 2016–2017 роках або раніше.

На мінус 8% більшість із цих ключових показників або погіршилися, або, якщо вони покращилися, вони зробили цього недостатньо. Наприклад, за даними FAE, ВВП на душу населення в 2020-21 роках оцінювався в 99 155 рупій. За даними SAE, ця цифра ще більше впала до 98 928 рупій, тобто на 227 рупій на душу населення для кожного з 1,36 мільярда індійців.

Однак у даних про національний дохід було срібло — темпи зростання валової доданої вартості (ВДВ).

Як правило, має сенс подивитися на ВВП, який відображає національний дохід з точки зору загальної суми грошей, витрачених в економіці, для порівняння показників економіки за весь рік.

Але є й інший спосіб подивитися на результативність економіки — це поглянути на валову додану вартість (ВДВ). Простіше кажучи, ВДВ фіксує додану вартість (у грошовому виразі) економічними суб’єктами в кожному секторі економіки.

ВДВ є більш релевантним, коли намагаються відобразити, як вітчизняна економіка змінюється від одного кварталу до іншого. Фактично, протягом року першими стають доступні дані про ВДВ, а не ВВП. Для визначення ВВП беруть число ВДВ, додаючи всі податки, зароблені урядом, і віднімаючи всі субсидії, надані урядом.

Це означає, що при тому самому рівні ВДВ в економіці ВВП може змінитися лише тому, що уряд заробив більше грошей зі своїх податків або витратив більше на субсидії.

Іншими словами, якщо хтось хоче знати справжній стан економічного відродження Індії, йому слід зосередитися на ВДВ. У таблиці наведено зміни як ВВП, так і ВВП між FAE та SAE.

Таблиця: Темпи зростання ВДВ вказують на відновлення економіки (Джерело: MoSPI)

Зрозуміло, що незважаючи на те, що темпи зростання ВВП були переглянуті вниз, темпи зростання ВДВ були переглянуті вгору. Хоча цього року очікується скорочення як промисловості, так і сфери послуг, темпи скорочення нижчі, ніж очікувалося в січні.

Оскільки Індія розпочинає новий фінансовий рік, це обнадійлива новина, оскільки вона вказує на відновлення економіки, незважаючи на те, що темпи зростання ВВП погіршилися.

Піклуватися!

Змінити

Поділіться Зі Своїми Друзями: