Пояснення: чому RBI хоче помірну прибутковість облігацій і що це означає для інвесторів

Дохідність 10-річної еталонної облігації 5,85%, 2030 року впала на 0,62% і закрилася на рівні 5,978% у середу з 6,01% напередодні.

Губернатор RBI Шактиканта Дас (експрес-фото Прашанта Надкара)

У середу Резервний банк Індії ухвалив рішення про активізувати купівлю державних цінних паперів в рамках програми придбання державних цінних паперів (G-SAP) призвело до падіння дохідності еталонних 10-річних облігацій нижче 6%.

Інформаційний бюлетень| Натисніть, щоб отримати найкращі пояснення за день у папку 'Вхідні'.

Як змінилася дохідність облігацій за останній час?

Дохідність 10-річної еталонної облігації 5,85%, 2030 року впала на 0,62% і закрилася на рівні 5,978% у середу з 6,01% напередодні. Він закрився нижче 6% вперше з 12 лютого. У квітні RBI запустив G-SAP, згідно з яким він заявив, що викупить облігації на суму 1 лакх крор у квітні-червні. Наразі вона купила державних цінних паперів (G-secs) на суму 25 000 рупій. 10-річні облігації знизилися на 15 базисних пунктів з 6,15% за останній місяць.

Зміни прибутковості, які залежать від тенденцій процентних ставок, можуть призвести до приросту капіталу або втрат для інвесторів. Якщо фізична особа має облігацію з прибутковістю 6%, зростання прибутковості облігацій на ринку призведе до зниження ціни облігації. З іншого боку, падіння прибутковості облігацій нижче 6% принесе користь інвестору, оскільки ціна облігації зросте, створюючи приріст капіталу. G-SAP спричинив пом’якшення упередженості в прибутках G-sec, яке триває з тих пір, сказав губернатор RBI Шактиканта Дас, оголошуючи в середу новий набір заходів для подолання наслідків пандемії.

Чому прибутковість облігацій пом’якшується?

Падіння прибутковості облігацій в Індії також може бути пов’язано з різким зниженням дохідності казначейських облігацій США або економічною невизначеністю, спричиненою Covid-19. Але найважливішим драйвером ринку облігацій були інтервенції RBI. Оголошення про програму купівлі облігацій – G-SAP – на початку місяця відіграло вирішальну роль у зміні настроїв ринку, сказав Панкадж Патхак, менеджер з фіксованого доходу Quantum Mutual Fund.

За його словами, RBI продовжує посилати сильні сигнали про прибутковість, скасовуючи та передаючи аукціони державного боргу. Тільки за останній місяць RBI скасував аукціони боргу на суму понад 30 000 рупій. Незважаючи на те, що частина цієї суми була компенсована використанням опції «зеленого взуття» (можливість приймати пропозиції на суму, що перевищує зазначену суму аукціону боргу) в інших цінних паперах, рішення купити облігації на суму 35 000 рупій у травні допоможе ринку поглинути частина ринкових запозичень уряду в розмірі 1,16 лакх рупій протягом місяця.

Який вплив на ринки та інвесторів?

Експерти кажуть, що структурована програма купівлі заспокоїла нерви інвесторів і зменшила розрив між ставкою репо та прибутковістю 10-річних державних облігацій. Зниження прибутковості також краще для ринків акцій, оскільки гроші починають перетікати з боргових інвестицій в акції. Це означає, що при зниженні дохідності облігацій ринки акцій, як правило, перевершують результати з більшим відривом, а в міру зростання прибутковості облігацій ринки акцій, як правило, захитаються. Якщо ви подивитеся на останні 5 років, починаючи з кінця 2012 року, контрольна 10-річна прибутковість знизилася майже (- 17%) і постійно рухалася вниз, незважаючи на випадкові збої. У той же час Nifty виріс майже на 82%, згідно зі звітом Motilal Oswal.

У ньому сказано, що дохідність облігацій зазвичай використовується як безризикова ставка при розрахунку вартості капіталу. Коли дохідність облігацій зростає, вартість капіталу зростає. Це означає, що майбутні грошові потоки дисконтуються за вищою ставкою. Це стискає оцінку цих акцій. Це одна з причин того, що всякий раз, коли відсоткові ставки знижуються RBI, це позитивно впливає на акції, говориться в ньому.

Коли прибутковість облігацій зростає, це сигнал про те, що корпораціям доведеться платити вищі відсотки за боргом. Оскільки витрати на обслуговування боргу зростають, ризик банкрутства та дефолту також зростає, що, як правило, робить компанії із середньою капіталізацією та високими кредитними зобов’язаннями вразливими.

Ринки також позитивно сприйняли ці заходи (заходи RBI в середу) із зростанням BSE Sensex, тоді як на ринках облігацій відбулися додаткові покупки, що відображаються через зниження прибутковості G-Sec, сказав Мадан Сабнавіс, головний економіст Care Ratings.

Чому RBI прагне тримати під контролем прибутковість?

RBI прагне зберегти прибутковість на нижчому рівні, оскільки це знижує витрати на позики для уряду, запобігаючи будь-якому зсуву кредитних ставок на ринку вгору. Підвищення дохідності облігацій чинитиме тиск на процентні ставки в банківській системі, що призведе до підвищення ставок за кредитами. RBI хоче, щоб процентні ставки були стабільними, щоб розпочати інвестиції.

Дохідність впала до мінімуму 5,74% 10 липня минулого року в результаті серії зниження процентних ставок. Однак згодом прибутковість зросла і досягла максимуму в 6,15%. Якщо прибутковість знизиться, RBI зможе знизити вартість державних запозичень на 2021-2022 роки, яка встановлена ​​на рівні 12,05 млн крор рупій.

Куди рухається врожайність?

Аналітики стверджують, що потенційні зміни в напрямі монетарної політики США та прибутковості облігацій ФРС є найбільшими факторами ризику для ринку індійських облігацій у 2021 році. Незважаючи на цей ризик, прибутковість облігацій може залишатися у вузькому діапазоні найближчим часом, завдяки купівлі RBI. У середньостроковій перспективі інфляція та потенційна нормалізація монетарної політики відіграватимуть більш важливу роль у формуванні траєкторії процентної ставки. Ми очікуємо, що ринкові процентні ставки поступово підвищаться протягом наступних 1-2 років, сказав Патхак з Quantum Mutual Fund.

Під час епізоду істерики 2013 року, коли тодішній голова ФРС США Бен Бернанке натякнув на зменшення обсягу купівлі облігацій, дохідність індійських облігацій різко зросла, а вартість рупії впала протягом кількох місяців, сказав він. Макро-позиція та зовнішні рахунки Індії набагато кращі, ніж у 2013 році. Проте індійські ринки не будуть застраховані від таких потрясінь у глобальній сфері.

Поділіться Зі Своїми Друзями: